編者按：近日，我國今年上半年去產能成績單相繼亮相。數據顯示，截至7月底，
鋼鐵、煤炭行業去產能分別完成全年任務的47%、38%。與此同時，8 月4日，中鋼協最新數據顯示，上半年納入統計的99家大中型鋼企會員實現利潤總額125.87億元，同比大增4.27倍。對此，分析人士認為，2016年 是國企改革深化年，也是清理過剩產能之年，供給側改革將引發周期股反彈。下半年供給側結構性改革將加速鋼鐵、煤炭、有色和建筑材料等四大產能過剩行業“瘦 身”，未來相關企業重大資產重組機會大增，有望迎來投資良機。今日本版特對上述四大行業及其龍頭公司進行分析梳理，以供投資者參考。
鋼鐵 供給側改革進程將加快
鋼鐵行業去產能是供給側結構性改革的重點任務之一，而隨著去產能成果初現、基建項目發力，今年上半年鋼鐵行業景氣度出現回暖跡象。
具體來看，據中物聯鋼鐵物流專業委員會發布的指數報告顯示，7月份國內鋼鐵行業PMI指數重回擴張區間，環比回升5.1個百分點至50.2%，行業 景氣度回升明顯。此外，河北省冶金行業協會數據顯示，河北省鋼鐵行業PMI指數環比上升8.8個百分點至50.00%。從上述指數的變化情況來看，隨著近 期鋼價的持續上漲，加之成本依然偏低，鋼廠二季度盈利總體保持在不錯的水平。
商品價格方面，從期指上看，據《證券日報》市場研究中心數據顯示，今年以來螺紋鋼主力合約累計上漲42.26%，最新收盤價為2538元/噸，值得一提的是，近期該合約表現出眾，自6月份以來累計漲幅高達28.31%，顯示出市場對于鋼鐵業即將來臨的銷售旺季的看好。
政策面上，7月27日召開的國務院常務會議聽取了上半年鋼鐵、煤炭領域去產能情況匯報，認為要按照中央經濟工作會議部署和政府工作報告要求，堅持地方主責、企業主體，發揮市場機制作用，更有效推動去產能。
8月4日，鋼鐵煤炭行業化解過剩產能和脫困發展工作部際聯席會議在北京召開。會上，國家發展和改革委員會主任徐紹史強調，要加緊推進去產能各項工 作，確保完成2016年目標任務。各地要把責任層層細化分解到具體的企業、項目和負責人，確保每項工作、每個時間節點都有人負責、有人督查。同時，會議明 確，要嚴格控制新增產能，各地不得以任何名義、任何方式再備案新增產能的鋼鐵項目，三年內停止審批新建煤礦項目，堅決防止產能“邊減邊增”。
此外，會議還通報了目前中國鋼鐵和煤炭去產能進展情況。其中，鋼鐵方面，官方數據顯示，今年1月份-7月份全國28個產鋼地區和中央企業累計完成壓 減煉鋼產能2126萬噸，占全年任務量的47%。其中，包括浙江等在內的4個省份已經完成全年任務；包括河北、遼寧等在內的8個省份工作進度在10%- 35%之間；超過10個省份化解鋼鐵過剩產能工作尚未實質性啟動。
對此，分析人士表示，伴隨著下半年更大的去產能壓力，鋼材市場供需格局有望進一步改善，為鋼價反彈提供強大支撐。
市場表現方面，據統計顯示，7月份以來，兩市30只可交易鋼鐵股中，有22只個股股價實現上漲，占比73.33%。其中，方大特鋼（22.24%）、三鋼閩光（13.74%）、杭鋼股份（13.00%）、太鋼不銹（10.44%）等個股期間累計漲幅均超過10%，此外，物產中拓、大冶特鋼、首鋼股份、鞍鋼股份、馬鋼股份、河鋼股份、南鋼股份、新興鑄管、沙鋼股份等個股也有不錯表現。
業績方面，截至昨日，共有4家鋼鐵公司已披露今年中報，其中，南鋼股份業績實現翻番，沙鋼股份、安陽鋼鐵本報告期均實現同比扭虧。
投資策略上，廣發證券表 示，“需求側托底穩增長、供給側深化結構性改革”是2016年兩大重點工作，堅定看好供給側改革和國企改革。盈利水平或是推動鋼鐵行業去產能的突破口，在 下半年盈利無法持續改善的前提下，供給側結構性改革進程或將加速落地，過剩產能有望加速“出清”；改革和轉型過程中，特鋼將在軍工、核電、航天航空、汽 車、高鐵等領域承擔重任，能源結構升級將倒逼油氣管網加速建設，可關注特鋼和鋼管領域的投資機會。維持鋼鐵板塊“買入”評級，重點推薦低估值龍頭、有轉型 預期、有土地資源和業績增長明確的公司，重視國企改革、“一帶一路”、京津冀一體化等主題性投資機會。8月份重點推薦：玉龍股份、首鋼股份、河鋼股份、寶鋼股份、新鋼股份。
煤炭 供給收縮產業回暖
去產能是今年供給側結構性改革的首要任務。在國務院明確了煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展目標后，多個政府部門又陸續發布了專項配套文件。其中， 國家發改委、人社部、國家能源局、國家煤礦安監局聯合發布的《關于進一步規范和改善煤炭生產經營秩序的通知》要求，引導煤炭企業按照276個工作日減量生 產。這一政策對煤炭市場的影響可謂舉足輕重。
數據顯示，今年上半年全國規模以上煤炭企業原煤產量16.3億噸，同比減少1.75億噸，下降9.7%。從月度產量變化看，4月份、5月份、6月份降幅分別為11%、15.5%和16.6%，降幅逐步擴大。
供給收縮疊加產業回暖，煤炭股延續上漲態勢。7月份以來，超過30只煤炭股實現上漲，新大洲A期間累計漲幅居首，達到39.49%，紅陽能源緊隨其后，期間累計漲幅為27.27%，寶泰隆期間累計漲幅也超過20%，達到25.13%，此外，冀中能源（17.67%）、潞安環能（14.83%）、美錦能源（12.28%）、*ST百花（12.05%）、*ST新集（10.19%）、中煤能源（10.08%）等個股期間累計漲幅也均超10%。
雖然進入8月份市場再度出現調整，但是部分煤炭股還是表現出了強勢特征，有20只個股逆市上漲，寶泰隆期間累計漲幅超過10%，達到17.25%，*ST百花、新大洲A、紅陽能源、云煤能源、山西焦化等個股期間累計漲幅也均在5%以上。
業績方面，部分煤炭行業上市公司業績已有小幅改善。據同花順iFinD數據統計顯示，截至昨日收盤，在已披露中報及中報業績預告的煤炭行業上市公司中，*ST神火上半年凈利潤增長324.42%，此外，上海能源、美錦能源、中煤能源、陜西煤業預計上半年凈利潤同比也均翻倍，分別為2284.74%、534.47%、153.87%、129.32%，而*ST煤氣也預計上半年凈利潤增長幅度為22.42%。
對此，分析人士普遍指出，由于煤價上行，二季度各公司業績已有改善跡象，三季度、四季度煤價將仍處近期高位，預計行業業績環比有望繼續改善。
近期煤炭市場繼續向好，由于各地限產政策執行仍較嚴格，加上短期下游需求增加，各地煤價繼續上漲，其中港口動力煤漲幅達到25元/噸，漲價有所加 速。廣發證券表示，短期來看，動力煤8月份火電需求仍處于高位，而目前港口和電廠庫存都處于低位，預計在庫存出現明顯上漲之前煤價仍將快速上漲；而煉焦煤 目前雖然處于焦煤消費淡季，但由于鋼鐵產量仍處于高位，產業鏈焦煤庫存也處于低位，預計9月份、10月份旺季后焦煤價格有望持續上漲。中長期預計行業有望 從產能過剩逐漸轉變為供需基本平衡。
另外，板塊方面，2016年以來煤炭板塊跑贏大盤，但相比歷史水平及其他行業，煤炭行業仍被低估，重點推薦地方龍頭公司，特別是具有提價預期的焦煤公司，例如潞安環能、陽泉煤業、西山煤電、冀中能源、陜西煤業等。
中信建投也注意到最近鋼鐵和焦炭價格在筑底盤整之后又開始反彈，鋼廠和焦化廠盈利空間擴大，煉焦煤的價格再獲支撐，近期由于局部供給偏緊，產地焦煤 價格已出現小幅上漲，未來9月份將進入基建和房地產開工旺季，煉焦煤價格的上調預期或將得到確認。動力煤漲價將得以延續，煉焦煤受下游需求支撐或將上漲， 煤炭企業下半年業績也將明顯回升，再次強調板塊較好的投資機會，配置方面建議繼續關注：西山煤電、陜西煤業、兗州煤業、*ST神火、盤江股份、冀中能源、陽泉煤業、潞安環能等。
有色 鋁鋅兩品種被機構看好
在供給側改革去產能以及穩增長雙重任務下，今年以來有色金屬行業中的鋁、銅等工業金屬基本面出現明顯好轉。
根據工信部數據顯示，2016年上半年，我國規模以上有色金屬企業工業增加值同比增長9.2%，在12個工業行業中位居第二。十種有色金屬產量 2512萬噸，同比增長0.1%，增幅回落0.2個百分點，其中，銅、鋁、鉛、鋅產量分別為403萬噸、1532萬噸、197萬噸、303萬噸，同比分別 增長7.6%、-1.9%、2.8%、-0.9%。
而從商品期指上看，上述工業金屬合約價格也出現了顯著反彈，具體來看，據《證券日報》市場研究中心統計顯示，今年以來滬鋅主力合約累計上漲 29.97%，最新收盤價為17435元/噸；滬鋁主力合約累計漲幅為12.94%，最新收盤價為12220元/噸；滬鉛主力合約年內累計上漲 5.88%，最新收盤價為13945元/噸；滬銅主力合約累計上漲2.65%，最新收盤價為37620元/噸。
期貨合約價格的反彈顯示行業供需關系正逐步改善，不過機構也普遍認為，行業供給側改革依然任重道遠，其中，東北證券表示，雖然有色金屬行業出現了可喜的改善，但長遠來看，有色金屬市場需求仍然低迷，行業長期積累的結構性產能過剩、市場供求失衡等深層次矛盾和問題仍然存在，整個工業在調結構和轉型升級方面任務依然較重。
政策面上，今年6月份國務院辦公廳印發了《關于營造良好市場環境促進有色金屬工業調結構促轉型增效益的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），在化解 產能過剩方面，《指導意見》提出爭取電解鋁產能利用率保持在80%以上等具體目標，并明確了嚴控新增產能、積極推動低效產能退出、擴大市場應用等多方面去 產能重點任務。對此，分析人士表示，有色金屬行業是供給側結構性改革的重要一環，《指導意見》的印發顯示了管理層對于行業改革的重視，將指導、促進有色金 屬行業整體的轉型與升級。
從相關個股的市場表現來看，7月份以來，在40只可交易的銅、鋁、鉛、鋅等工業金屬類個股中，有29只個股股價均實現上漲，占比超七成。其中，興業礦業（48.80%）、金貴銀業（42.37%）、西部礦業（27.49%）、豫光金鉛（20.96%）、建新礦業（18.31%）、天山紡織（17.64%）、盛達礦業（14.99%）、中色股份（14.84%）、明泰鋁業（12.44%）、華鈺礦業（11.06%）、馳宏鋅鍺（10.13%）等11只個股7月份以來累計漲幅均在10%以上。
投資策略上，東興證券建 議關注頂層設計中供給側改革重點部署的工業金屬板塊，看好其中基本面較好的鋁、鋅品種。在政策的引導下，減產效應、庫存及出口稅率降低以及電解鋁下游需求 的逐步回暖和鋁生產成本的支撐，這些因素共振將支撐鋁價趨勢向好；今年全球鋅礦產量下降，進口鋅精礦加工費也呈下降走勢，顯示鋅精礦供應仍偏緊，鋅庫存走 勢也有下降趨勢，同時鋅下游主要消費領域也逐漸回暖，預計2016年下半年鋅價仍有上升空間。個股方面，受益于鋁、鋅價格上漲，彈性較大的標的為云鋁股份、中孚實業、西藏珠峰。
此外，對于行業整體投資機會，該券商還建議把握有業績確定性的子板塊，看好新能源汽車長期發展趨勢，而隨著新能源汽車銷量的快速增長，核心材料碳酸鋰供應格局仍維持偏緊局面，今年下半年碳酸鋰價格大概率仍將維持高位，因此產業鏈上游鋰資源板塊仍是需要關注的熱點。
建材 玻璃水泥價格上漲景氣回升
本周，建材板塊表現活躍，在可交易的63只建材股中，期間股價實現上漲的個股有37只（上證指數本周累計下跌0.09%），占比58.73%。其中，ST獅頭、尖峰集團本周累計漲幅均超5%，分別達到6.74%、5.86%， 另外，巨龍管業（4.58%）、寧夏建材（4.09%）、金剛玻璃（4.06%）、四川金頂（3.97%）、納川股份（3.93%）、祁連山（3.55%）、西部建設（3.54%）、揚子新材（3.49%）、海螺水泥（3.09%）、太空板業（3.08%）和南玻A（3.04%）等個股期間累計漲幅均在3%以上。
資金流向方面，據《證券日報》市場研究中心統計顯示，本周板塊內共有28只個股呈現大單資金凈流入態勢，其中，巨龍管業、納川股份、同力水泥、海螺水泥、東方雨虹、四川金頂等個股本周累計大單資金凈流入均在5000萬元以上，分別為8713.85萬元、7743.85萬元、6970.7萬元、6568.43萬元、5170.07萬元和5053.07萬元；另外，冀東水泥（4026.38萬元）、ST獅頭（3211.02萬元）、旗濱集團（2839.9萬元）、天山股份（2437.03萬元）、祁連山（2103.94萬元）、青松建化（1973.01萬元）、金剛玻璃（1264.73萬元）、海南瑞澤（1126.27萬元）和華新水泥（1047.89萬元）等個股本周也獲得超1000萬元的大單資金追捧，上述15只個股累計吸金6.03億元。
對此，分析人士指出，本周建材板塊表現活躍主要受到諸多利好因素的影響。第一，水泥價格上漲。根據數字水泥網的跟蹤數據，上周全國水泥市場價格環比 上漲1%。尤其值得關注的是河北唐山地區水泥熟料價格7月份連續兩次上調，累計上調50元/噸，主要是由于金隅冀東兩大集團重組后帶來的協同效應以及七月 下旬企業生產線停窯限產30%，供給收縮導致邊際供需的改善；7月28日，2016年黃河中下游地區水泥穩增長調結構增效益市場論壇召開，后期重點關注湖 北、河南區域水泥價格的上漲。總體來看，在局部地區價格恢復性上漲的帶動下，水泥行業景氣度有望逐漸回暖。
第二，需求拉漲價格，產量持平庫存減少。此輪玻璃上漲周期始于2015年下半年，2016年一季度銷售淡季影響下有所回落，進入4月份后基本呈單邊 上漲趨勢。公開數據顯示，截至7月底在產產能同比增長1%，價格同比增長15%，庫存同比下降7%。市場普遍認為，行業正處于新一輪周期的上升時期，預計 下半年每噸再漲80元是大概率事件，目前全國玻璃平均價格1265元/噸，下半年旺季時或達到1350元/噸。在此背景之下，玻璃行業景氣度可能在明年一 季度或者上半年出現拐點。
第三，5月份，國務院辦公廳印發《關于促進建材工業穩增長調結構增效益的指導意見》（以下簡稱《意見》），就今后一段時期化解水泥、平板玻璃行業過 剩產能，加快建材工業轉型升級，促進建材企業降本增效實現脫困發展作出具體部署。《意見》提出： 到2020年，再壓減一批水泥熟料、平板玻璃產能，產能利用率回到合理區間；水泥熟料、平板玻璃產量排名前10家企業的生產集中度達60%左右；建材產品 深加工水平和綠色建材產品比重穩步提高，質量水平和高端產品供給能力顯著增強，節能減排和資源綜合利用水平進一步提升；建材工業效益好轉，水泥、平板玻璃 行業銷售利潤率接近工業平均水平，全行業利潤總額實現正增長。
對于板塊的投資機會，華安證券表示，可關注建材行業細分領域中的水泥行業，若基建與地產業的向好邏輯得以延續，水泥行業的盈利有望在今年三季度觸底 反彈，龍頭水泥上市公司有望得到青睞，包括海螺水泥、華新水泥等。玻璃行業方面，在供給側改革發力，落后產能淘汰提速的背景下，創新轉型才能謀求更高的利 潤。當前超薄玻璃、3D玻璃、彩色玻璃等符合未來行業升級趨勢的品種，推薦受益股凱盛科技、金晶科技等
