3月7日的螺紋鋼期貨開盤漲停，開啟了2016年鋼價的首輪快速上漲，一個半月之后，期貨增幅達到驚人的37%。不過，緊接著，一個讓人措手不及的俯沖迅速將鋼價硬生地拉了下來，到6月1日，期貨價格相較高位時下滑28%，再次回到了盈虧平衡點。
90天的時間里，中國鋼鐵經歷了一番近年少有的暴漲暴跌。
這一輪期貨暴漲行情，令鋼鐵企業在經歷了去年的嚴冬之后集體騷動了起來——現貨鋼價緊隨其后不斷攀高，高爐接連復產。僅僅一個多月的時間，中國鋼材日均產量在4月創歷史新高——9667.6萬噸。按照這樣的月產量，今年的鋼鐵產量很可能一舉超越2015年。
波詭云譎的價格令產能嚴重過剩的鋼鐵產業，難題接連而至。不僅去產能的形勢可能變得更嚴峻，對于反應速度總是比價格慢上一拍的鋼鐵生產企業，在市場面前也變得無所適從，不僅成本變得不可控，產量更是無從計劃。
分析師王奕琳向經濟觀察報表示，這一輪暴漲暴跌，在年初供需錯配的前提下，期貨炒作的力量起到了先導的作用。“進入6月之后，做多和做空的兩股力量又開始了博弈。”王奕琳告訴經濟觀察報。
鋼企的心事
距離3月7日的拉漲停已經二十多天，螺紋鋼期貨在搖擺中繼續攀爬，無論是鋼材期貨市場還是現貨市場，緊張的氣氛一點也沒有退散。到4月21日，螺紋鋼期貨價格終于在一路猛跑中到達本年度的峰頂。
為提前鎖定未來的價格風險，作為唐山最大的民營鋼廠，國豐鋼鐵近年一直在鋼材期貨、甚至原材料期貨上買入套保。
不過，像國豐鋼鐵一樣懂得利用期貨規避價格風險的企業，在中國鋼鐵行業中依然是少數，更多的生產企業在今年頗為情緒化的市場面前顯得很被動。
從3月初到6月初，三個月的時間里，中國鋼材市場發生了一輪令他們始料不及的暴漲暴跌行情。
3月7日，夜盤一開市，螺紋鋼期貨主力合約強勢漲停，單日漲幅達到8%。此后，全國鋼材市場全面飄紅，價格一天幾次拉漲。
現貨價格幾乎在同步飆升。3月14日，武鋼出臺了四月鋼材價格政策：熱軋品種價格上調260元/噸，冷軋板卷品種價格上調280元/噸，此次調價政策已是武鋼自2016年2月份以來連續第三個月上調冷熱品種期貨價格。一個月之后，武鋼宣布再提價。
不過，鋼鐵價格很快俯沖。
4月29日，鋼價重啟下滑通道，到6月1日，螺紋鋼期貨價格已經跌破2000點，比之最高點時下滑28%。
一升一降之間，這一輪鋼鐵價格震蕩幅度達到65%。
生產總是慢價格一大拍的鋼鐵企業對這樣是情形感到很恐懼。“價格波動對生產的影響太大了。”馬力對經濟觀察報表示，“對內供應、對外營銷，價格對鋼企的影響是全面的。市場穩定的情況下企業對生產會更有控制力，如果鋼價波動較大，不僅成本變得不可控，產量更是無從計劃。”
與國豐鋼鐵在期貨市場可以自由操作有所不同，國有企業在期貨市場受到體制的嚴格管控。上海鋼聯研究中心主任曾節勝向經濟觀察報表示，“目前，參與期貨市場的民營鋼企更多，比如沙鋼集團做一些套期保值等，在國內鋼企里名聲也很大。”
王 奕琳告訴經濟觀察報，在鋼材的期貨市場中，現貨企業的參與度相對較低，首先表現在企業參與比例的低，再者，交易量也相對較少，對于套期保值來說，對沖的量 還是不夠。“在現貨企業參與太少的情況下，投資的力量在期貨市場中毫無疑問地占據主導。”她說。“中國鋼鐵企業運用金融工具進行價格風險規避的意識和能力 依然很有限。”王奕琳說。
罕見漲跌背后
“進入6月份之后，隨著鋼材價格進入盈虧平衡點，做多和做空的兩股力量又開始博弈了。”王奕琳分析。
現貨市場的動蕩甚至有過于期貨。
根據數據，上海地區的三級螺紋鋼現貨在3月1日價格還只有1930元/噸，3月8號就到了2430元/噸，此后的半個月時間里，鋼材價格一路震蕩上升，到4月21日達到了2900元/噸，漲了將近1000元/噸，漲幅達到50%。從4月29號開始，現貨開啟下滑通道，到6月2日降至2000點，比之最高點，又下滑31%。一升一降之間，振幅達到81%。
這 是過去幾年當中罕見的一次暴漲暴跌。“在我們看來。此輪暴漲實際是存在演進的序列的。”王奕琳分析，暴漲是分兩個階段進行，第一階段年初的供給不足、需求 則旺盛超出了市場預料，出現了供需錯配，期貨市場產生良好預期。緊接著第二個階段，也就是在2700點附近一直到4月22日沖頂，這個時間段伴隨著鋼鐵貿 易商的大量資金涌入現貨市場，倒賣更加活躍，此時現貨和期貨之間形成了互相的哄抬。“如果說年初價格剛剛漲起來的時候鋼廠存在復產，那時鋼廠的態度也是猶 豫的，原因是此前形勢太過于嚴峻，對后市不看好，而且利潤也不夠高，再者，資金也沒有到位。但漲了一個月之后，這些條件就具備了。鋼廠終于開足馬力，4月 均產量創了歷史的新高，供需格局此時發生了轉變，到五月底的價格又回到了盈虧平衡的狀態。”
王奕琳的分析和冶金工業經濟發展研究中心期貨研 究中心主任李燕杰不謀而合。“實際上，從去年底到今年初，整個鋼鐵產業鏈的去庫存已經非常極端了。”李燕杰說，“那時候大家是非常悲觀的。一方面企業在拼 命去產能，一方面關停的產能也比較多，年初宏觀政策對需求有一定刺激效應，同時又逢傳統需求旺季的來臨，市場的基本面已經支持漲價了，市場預期在這個時候 發生變化也就是必然的了。”“這一波上漲過程，現貨價格是跟著期貨走的，期貨起到了很明顯的價格發現作用。”王奕琳表示。
不過，期貨對現貨 這種價格發現或者說在一定程度上的價格引導，在不同時間段發揮的效力有所不同。王奕琳告訴經濟觀察報，這要看當下期貨市場有沒有資金炒作，以及供需的情 況。換言之，鋼價的主要影響因素是來源于供需還是來源于金融市場，不同階段二者影響力是不一樣的。“期貨產品本身就兼具金融屬性和商品屬性。金融屬性，美 聯儲加不加息、本國貨幣政策如何，這些因素在短期內作用明顯的話，期貨的價格就會比現貨價格先有反應。但在某一段時間，如果是由供需面來決定的話，那么現 貨價格就會先反應，但是，即便在這種情況下，現貨資金哄抬的力量也可能不敵期貨的炒作力量，期貨價格的反應又會反超現貨。”
2009年3月螺紋鋼期貨正式推出。根據中鋼期貨對過往的分析，在每一次鋼材價格出現拐點（上漲或是下跌）的時候，基本都是期貨領先現貨。“當然也會出現現貨價格拐點早于期貨的情況，但總體比較少。”王奕琳介紹。
“另一個值得關注的背景是，今年股市情況不好，大宗商品本來就容易被關注，大宗商品中唯獨黑色金屬沒有外盤，不像其他大宗商品，外盤可以起到價格制衡的作用。當然，最后別忘了，年初的時候處于一個史無前例的價值洼地。”王奕琳說。
除 此之外，王奕琳表示，黑色原材料期貨的主力合約交割時間是一、五、九月，成材交割時間是一、五、十月，都是不連續的，因為中間的時間不能交割，也存在被投 機力量控制的可能。“理論上，參與的主體越多，越豐富，越能更好的發揮期貨產品價格發現的作用。”李燕杰表示，“鋼企能夠有效地利用期貨工具進行套期保 值，既有助于企業應對市場風險，又能提高企業經營能力，也有助于期貨價格更好的收斂于現貨，更有效地反映市場基本面，而期貨作為套期保值工具也會更加好 用，這是一種良性循環。”
去產能再陷困局
有人這樣總結2015年的鋼鐵市場：鋼價暴跌、產銷首降、虧損過半、成本回落難救主。
來 自中鋼協的統計，2015年下半年鋼協會員企業日均粗鋼總產量便一直在震蕩中不斷下滑，產銷兩滯，傳統的金九銀十和冬儲在這一年均沒有出現。進入十月中旬 之后，產量的下滑尤其明顯，到2015年末達到全年最低谷，日均產量只有150多萬噸，而這一年的日產峰值在180萬噸左右。
考慮到納入統計的會員單位規模相對較大，那些較小的鋼廠并未納入統計，而這部分鋼廠更容易“見機行事”，停產會更加得主動，整個鋼鐵行業的產量下滑更多。
然而，經歷了無比晦暗的嚴冬之后，2016年春天這波出人意料的暴漲行情令鋼鐵企業集體騷動了起來。一輪久違的大面積復產潮由此產生。
3月以來，各大數據平臺的監測紛紛顯示，高爐重新點火的數量在不斷增加，這其中不乏一些死灰復燃的僵尸型企業。僅僅一個多月的時間，中國鋼鐵日均產量強力恢復，最終在4月份達到了歷史的新高。
根 據統計數據，今年前四個月國內鋼材累計產量3.69億噸，同比去年增長七個百分點。按照這一形勢，2016年鋼鐵產量最終很可能又超越過去的一年。“鋼價 拉漲之后，企業產量就不愿再打壓下去了，除非價格又低到了完全無法忍受的地步。可以說，鋼鐵市場始終處于一種供需兩端不斷博弈的狀態。如今價格再次大幅回 調，但出于慣性，鋼企的生產卻很難對這一的回馬槍進行快速地響應。”國豐鋼鐵公司市場研究員于會會說。
敏感而多變的價格波動已成為鋼企最為 撓頭的問題。業內觀察人士告訴經濟觀察報，對于大宗商品現貨來說，市場最需要的是穩定，尤其是穩定的價格體系，這對于生產和經營是最為重要的前提。但對大 宗商品而言，供給側相對需求側的滯后性明顯，鋼鐵也不例外，正因如此，動蕩讓鋼鐵企業在生產經營中面臨著種種不確定性因素。
鋼鐵產量在這樣的不確定性中失去了方向，行業面臨的去產能形勢再度變得嚴峻，企業連年糟糕的盈利狀況也再度變得不可預料。
2016年6月8日，2077元/噸，這是上海期貨交易所螺紋鋼1610的終盤報收價格。如同王奕琳所說，中國鋼鐵市場做空和做多的力量依然在博弈。下半年會是怎樣的形勢，沒有人說得清。
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